Observando el alza del Mercado de Valores de Nueva York (Wall Street), determinante para el movimiento del resto de los mercados, que es acompa\u00f1ado, adem\u00e1s, por algunas Bolsas europeas, se formaron dos corrientes de opini\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Una, optimista, considera que el Mercado es resilente a la guerra arancelaria de Donald Trump<\/strong> y a los m\u00faltiples conflictos b\u00e9licos existentes y que hay sobrados motivos para el crecimiento de los valores actual y futuro. Otra, m\u00e1s sombr\u00eda, alerta sobre la generaci\u00f3n de una burbuja que puede terminar en una nueva crisis.<\/p>\n\n\n\n Desde el inicio del a\u00f1o pasado, cuando se lanz\u00f3 la ofensiva arancelaria, Wall Street cay\u00f3 fuertemente en abril y luego se recuper\u00f3 y, a comienzos de agosto el \u00edndice Standard & Poor estuvo un 3% por encima de febrero y el Dow Jones igual a febrero. Pero desde 2020 su crecimiento fue de 111% y 57% respectivamente, mientras que, en ese lapso, el PBI de EE.UU. aument\u00f3 s\u00f3lo un 15%.<\/p>\n\n\n\n \u00bfEste movimiento es peligroso?<\/p>\n\n\n\n El libro de Kenneth Rogoff<\/strong> y Carmen Reinhart<\/strong>, de historia de las crisis financieras se titula \u201cEsta vez es diferente<\/em>\u201d lo que alude a que, ante un alza de los mercados alguien considera que, por tales y cuales razones, esa alza es insustentable advirtiendo que hay una burbuja y un peligro de crisis. Y los optimistas replican que \u201cesta vez es diferente\u201d, que hay nuevas condiciones que justifican y sostienen el auge.<\/p>\n\n\n\n Una visi\u00f3n optimista es la de Rick Reider<\/strong>, del Financial Times, que sostiene que el ruido pol\u00edtico ya no altera a los mercados porque la econom\u00eda estadounidense ha resistido, contradiciendo las expectativas previas a los aumentos de tarifas. En teor\u00eda, los aranceles y los sobresaltos geopol\u00edticos deber\u00edan aumentar los precios de los derivados que aseguran contra el impago de deuda y ampliar los diferenciales entre las tasas de inter\u00e9s del cr\u00e9dito frente a los \u00edndices de referencia, pero eso no ha sucedido. Por el contrario, las primas ofrecidas para atraer inversores en nuevas emisiones de bonos igualan los m\u00ednimos anteriores a la pandemia.<\/p>\n\n\n\n Una raz\u00f3n de la resilencia econ\u00f3mica, considera el analista, es que en la actualidad los servicios generan el 81% del PBI estadounidense y el 69% del gasto de los consumidores, frente al 38% en la d\u00e9cada de 1940, por lo que el mercado puede absorber los traumas en el comercio de mercader\u00edas.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, la relaci\u00f3n entre deuda y patrimonio de los hogares est\u00e1 cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos, un 50% por debajo del pico de 2008 y el costo total de los intereses que pagan los hogares es inferior al 10% del ingreso -m\u00e1s bajo que cualquier nivel anterior a la pandemia.<\/p>\n\n\n\n La deuda de las empresas y los hogares es m\u00e1s de un 30% inferior al nivel m\u00e1ximo alcanzado durante la Gran Crisis Financiera, y los m\u00e1rgenes de beneficio empresario est\u00e1n en 13,8%, un r\u00e9cord anterior a la pandemia.<\/p>\n\n\n\n Un portafolio diversificado de deuda con calificaci\u00f3n A hoy genera ingresos del 6-7% con una volatilidad en precios cercana al 3%. Los activos titulizados y el cr\u00e9dito privado ofrecen rendimientos similares a las acciones, pero con expectativas de p\u00e9rdida comparables a los bonos de grado de inversi\u00f3n. Con un uso selectivo de opciones, los retornos de la renta fija pueden alcanzar plausiblemente d\u00edgitos altos sin necesidad de perseguir bonos basura para lograr m\u00e1s rendimiento. Lo fundamental: esos retornos no son un extra, sino un pilar para los portafolios actuales.<\/p>\n\n\n\n Paralelamente, el desarrollo de la Inteligencia Artificial, computaci\u00f3n en la nube, rob\u00f3tica y otras actividades atraen capital hacia las acciones. Las empresas tienen mucho efectivo y emplean una parte en la recompra de sus acciones, sosteniendo el mercado. As\u00ed las cosas, las correcciones de los mercados (eufemismo para las ca\u00eddas) promueven compras a la espera del retorno del alza.<\/p>\n\n\n\n Por su parte, el banco de inversi\u00f3n Goldman Sachs sostiene en su Briefings del 25 de julio de 2025, que la expectativa de bajas en las tasas de inter\u00e9s y las inversiones en IA y en otras tecnolog\u00edas contrarrestan los riesgos geopol\u00edticos, el temor de un debilitamiento del d\u00f3lar y las malas perspectivas fiscales de EE.UU. y los relevamientos de opini\u00f3n entre inversores muestran una confianza creciente en las acciones, especialmente en la de las grandes tecnol\u00f3gicas, denominados los 7 Magn\u00edficos.<\/p>\n\n\n\n El an\u00e1lisis sostiene que hay consenso de que el mercado puede seguir creciendo, pero advierte que el consenso puede ser malo cuando cambian las percepciones y se forma un consenso para salir del mercado. Y el riesgo es que los indicadores macroecon\u00f3micos de empleo o actividad comiencen a ser negativos<\/p>\n\n\n\n Otros motores, resaltado en el Briefings del 15 de agosto, son los beneficios de las corporaciones, que son elevados y prometen seguir si\u00e9ndolo.<\/p>\n\n\n\n Por su parte, analistas de Goldman Sachs explicaron en el New York Times, a comienzos de agosto, que muchos eventos que capturan las primeras planas de los diarios no afectan a los mercados significativamente y que los grandes movimientos son causados por mecanismos y tendencias globales y de largo plazo que afectan los fundamentos de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, con la repetici\u00f3n de shocks<\/em>, los mercados tienden a desarrollar formas de inmunidad: los mercados son resilentes y no todos los eventos geopol\u00edticos que dominan los titulares de noticias crean un shock<\/em> duradero.<\/p>\n\n\n\n Un especialista en mercados de Foreign Policy opina, por su parte, tambi\u00e9n en agosto, que las empresas son resistentes y que en la primera mitad del a\u00f1o tuvieron buenos resultados, aunque pueden sufrir en el futuro por la aplicaci\u00f3n de tarifas.<\/p>\n\n\n\n En la vereda de enfrente, un analista del Financial Times recoge la opini\u00f3n de un importante inversor que ve algunos paralelismos con lo que ocurri\u00f3 con el auge de internet a fines de los noventa y que existe una \u201cmentalidad de billete de loter\u00eda\u201d, expresi\u00f3n que recuerda la advertencia de Keynes<\/strong> sobre la formaci\u00f3n de una \u201ceconom\u00eda casino\u201d y advierte que el \u00edndice S&P 500 alcanz\u00f3 una serie de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos este mes.<\/p>\n\n\n\n Es as\u00ed que un indicador de \u00abeuforia burs\u00e1til\u00bb de Barclays -una combinaci\u00f3n de flujos de derivados, volatilidad y sentimiento- se dispar\u00f3 al doble de su nivel habitual, entrando en un territorio que en el pasado estuvo asociado con burbujas de activos. En todo el S&P, el indicador que re\u00fane las 500 mayores empresas, las relaciones precio-ventas, precio-flujo de caja, precio-valor contable, precio-dividendos, est\u00e1n todas cerca de niveles r\u00e9cord.<\/p>\n\n\n\n El analista hace referencia a libro de Charles Mackay<\/strong>, Delirios Populares Extraordinarios y la Locura de las Multitudes<\/em>, de 1841, que analiza diversos casos de comportamientos colectivos irracionales, entre ellos la especulaci\u00f3n con bulbos de tulipanes de Holanda, que termin\u00f3 en una crisis en 1637.<\/p>\n\n\n\n El caso es que el optimismo sobre estos cambios revolucionarios incita a tomar riesgos y a un endeudamiento excesivo, a medida que el comportamiento gregario impulsa una tendencia alcista en el mercado burs\u00e1til.<\/p>\n\n\n\n Una de las condiciones que facilitan el auge burs\u00e1til es la abundante liquidez generada por los bancos centrales para combatir, primero el impacto recesivo de la crisis financiera-productiva de 2008 y luego el cierre de las econom\u00edas durante la pandemia. Esta liquidez no fue absorbida en su totalidad por la inversi\u00f3n productiva y se volc\u00f3, en parte, a la recompra de acciones por parte de las empresas y, en parte, a la especulaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Pero no se trata solo de demanda por las grandes firmas. En la ola de creatividad de la pandemia, la de los financistas cre\u00f3 las \u201cacciones-meme\u201d (meme stocks<\/em>). Estas son acciones de empresas chicas pero popularizadas en las redes sociales, con las que especulan principalmente inversores chinos, sus precios no tienen base en el valor de las compa\u00f1\u00edas y tienen una alta volatilidad. Una de las redes en las que aparecen estas acciones es Reddiot\u00b4s\/r\/wallstreetbets<\/em>, \u201capuestas en Wall Street\u201d.<\/p>\n\n\n\n Su surgimiento fue denominado el \u201cfen\u00f3meno meme\u201d por el regulador burs\u00e1til de EE.UU. (SEC), o \u201cmeme stock man\u00eda<\/em>\u201d por algunos comentadores.<\/p>\n\n\n\n Otro canal de especulaci\u00f3n reciente es el de las criptomonedas, que llev\u00f3 la cotizaci\u00f3n del Bitcoin de 75.000 d\u00f3lares en 2020 a 115.000 a comienzos de agosto, con grandes baches en el camino.<\/p>\n\n\n\n Las criptos se utilizan principalmente para hacer pagos o acumulaci\u00f3n de activos no registrados y est\u00e1 siendo estimulada por la apolog\u00eda de esas monedas que hacen algunos gobiernos, como el de Donald Trump<\/strong> con su proyecto de crear una reserva oficial de criptos y convertir a EE.UU. en \u00abla capital mundial de las criptomonedas\u00bb para sacar provecho de la popularizaci\u00f3n de este activo alternativo altamente especulativo. Algunas empresas de Trump<\/strong> est\u00e1n acumulando criptoactivos y \u00e9l mismo y sus hijos fundaron World Liberty Financial<\/em>, la empresa de criptomonedas y crearon las criptos $TRUMP<\/em> y $MELANIA<\/em>.<\/p>\n\n\n\n Comentando este fen\u00f3meno, el Premio Nobel Simon Johnson<\/strong> sostiene que la legislaci\u00f3n promovida por Trump<\/strong> y aprobada por el Congreso est\u00e1 destinada a prevenir una regulaci\u00f3n razonable de las criptos y se\u00f1ala que los empresarios de ese mercado han ganado un importante poder de lobby en los \u00faltimos a\u00f1os. Esto facilita la expansi\u00f3n de un mercado que no es transparente, que contiene transacciones ilegales, que beneficia a los ricos y que entra\u00f1a riesgos que no pueden determinarse por la falta de supervisi\u00f3n de los reguladores.<\/p>\n\n\n\n Avance de las criptomonedas en Argentina<\/strong><\/p>\n\n\n\n Argentina tiene un lugar en el mercado mundial cripto: seg\u00fan el \u00edndice de adopci\u00f3n Chainalysis de 2024, ocupa el puesto 15, por debajo de Brasil (10), Venezuela (13) y M\u00e9xico (14).<\/p>\n\n\n\n Seg\u00fan una informaci\u00f3n de El Cronista (18\/08\/2025), casi el 50% de los pagos globales realizados por empresas cripto tiene como destino las cuentas de los trabajadores argentinos.<\/p>\n\n\n\n Latinoam\u00e9rica representa el 60% de los pagos procesados por empresas de criptomonedas, y Argentina concentra el 73%, seguida por Brasil (9%), Colombia, Bolivia y Venezuela.<\/p>\n\n\n\n En Argentina la utilizaci\u00f3n de criptos se debe a una b\u00fasqueda de refugio ante la inflaci\u00f3n y, en a\u00f1os pasados, a la falta de acceso a la compra de d\u00f3lares. Agentes de Bolsa locales ya ofrecen inversiones en instrumentos vinculados a las cripto y el propio Presidente Javier Milei<\/strong> promocion\u00f3 la especulativa \u201cmeme coin<\/em>\u201d $LIBRA<\/em>, desarrollada por empresarios con aparentes vinculaciones con \u00e9l y funcionarios de su gobierno.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n Una iniciativa en ascenso es la de las Empresas con el Prop\u00f3sito Especial de Comprar otra compa\u00f1\u00eda (SPAC, seg\u00fan su sigla en ingl\u00e9s), que tuvieron vida antes de la crisis de 2008 y reaparecieron en los 2020\u00b4. Estas empresas no tienen operaciones reales, comerciales o productivas, y se forman para juntar fondos destinados a comprar otras empresas o fusionarse con ellas. El empresario Donald Trump<\/strong> utiliz\u00f3 este veh\u00edculo para agregar compa\u00f1\u00edas a su grupo.<\/p>\n\n\n\n El entusiasmo tambi\u00e9n contagi\u00f3 al cr\u00e9dito corporativo, donde el diferencial adicional que pagan las empresas estadounidenses con buena calificaci\u00f3n sobre la deuda p\u00fablica de referencia cay\u00f3 a 0,8 puntos porcentuales, cerca de su m\u00ednimo desde 2005, lo que estimula a las empresas para tomar cr\u00e9ditos que pueden dedicar a comprar acciones, inclusive las propias, y otros t\u00edtulos del mercado. Observando esa tendencia, analistas de Deutsche Bank se preguntaron recientemente si el aumento en el endeudamiento (apalancamiento) para financiar compras de acciones no era una se\u00f1al de la \u00abeuforia m\u00e1s candente\u00bb desde 1999 y 2007.<\/p>\n\n\n\n La corriente pesimista est\u00e1 alimentada tambi\u00e9n por la combinaci\u00f3n de los altos niveles de d\u00e9ficit comercial y de la deuda contra\u00edda por el Estado para financiarlo. El d\u00e9ficit fiscal de EE.UU. llega al 7,26 % del PBI, mayor que el a\u00f1o anterior y uno de los m\u00e1s altos del mundo. La deuda p\u00fablica, en aumento, llega al 130% del PBI. Ambos indicadores podr\u00edan aumentar por la \u201cGran y Hermosa Ley\u201d de Donald Trump<\/strong>, aprobada por el Congreso el 4 de julio de 2025, que incluye reducciones impositivas para empresas y ricos.<\/p>\n\n\n\n Otro alimento es la incertidumbre sobre el impacto que tendr\u00e1n los aumentos de aranceles del gobierno sobre su econom\u00eda y las econom\u00edas del resto del mundo, cuyos problemas afectar\u00e1n, de rebote a la de EE.UU.<\/p>\n\n\n\n Finalmente, el oro se convirti\u00f3 tambi\u00e9n en un activo demandado y su cotizaci\u00f3n aument\u00f3 en los \u00faltimos a\u00f1os por una demanda en b\u00fasqueda de refugio ante la debilidad del d\u00f3lar y la incertidumbre en la econom\u00eda mundial. Desde agosto de 2022 el precio al contado del metal aumento un 70% y los futuros de oro un113%. La demanda est\u00e1 compuesta por inversores privados y tambi\u00e9n por Estados que buscan diversificar la composici\u00f3n de reservas externas, formadas en mayor medida por t\u00edtulos de deuda en d\u00f3lares. China es quiz\u00e1 el mayor demandante actual del metal dorado.<\/p>\n\n\n\n \u00bfQu\u00e9 es lo que mueve a las Fuerzas del Mercado? Una raz\u00f3n puede ser que, como se cita m\u00e1s arriba, hay inversores que consideran que las empresas y la econom\u00eda de Estados Unidos est\u00e1n sanas y con buenas perspectivas. Otra, es que la volatilidad existente genera, como siempre sucede, oportunidades para las apuestas cortas al alza o a la baja con acciones, t\u00edtulos p\u00fablicos, futuros de divisas o de mercader\u00edas o seguros de default de esos t\u00edtulos. Ambas conductas est\u00e1n facilitadas por la liquidez existente que no encuentra lugar en la inversi\u00f3n productiva o el comercio.<\/p>\n\n\n\n Este ser\u00eda el aspecto racional, bueno o malo, de la conducta de los actores. Pero en el mercado hay tambi\u00e9n fuerzas colectivas con poca o ninguna racionalidad individual que pueden conducir a la crisis<\/p>\n\n\n\n Una de ellas es la conducta de manada por la cual inversores con m\u00e1s o menos informaci\u00f3n tienden a seguir a otros que consideran bien informados y sagaces, sin tener o prestar atenci\u00f3n a sus propios an\u00e1lisis o a las alertas que les manda el mercado. En esta conducta influye la distribuci\u00f3n insuficiente o asim\u00e9trica de la informaci\u00f3n entre los operadores de un mercado (o de una sociedad), lo que forma parte de las denominadas \u201cfallas de mercado\u201d. Los agrupamientos detr\u00e1s de una percepci\u00f3n, manadas o consensos, pueden impulsar un alza m\u00e1s all\u00e1 de lo razonable y tambi\u00e9n una baja por una huida desordenada de inversores en p\u00e1nico colectivo.<\/p>\n\n\n\n Dada la interconexi\u00f3n de las econom\u00edas y la libertad en los movimientos transfronterizos de capital, un p\u00e1nico en un mercado importante afecta a otros mercados, ca\u00eddas en los mercados o salida de capitales, inclusive cuando sus condiciones particulares no sean malas.<\/p>\n\n\n\n Otro enfoque, m\u00e1s o menos cercano al anterior, es el que sostiene que los inversores no se mueven por avaricia sino por temor a perderse ganancias que aparecen en las transacciones: es el denominado efecto FOMO, Fear of Missing Out<\/em>, el cual puede ser m\u00e1s grande que el miedo a perder la plata. M\u00e1s coloquialmente, el historiador de las finanzas Charles Kindleberger<\/strong>, en su cl\u00e1sico \u201cMan\u00edas, p\u00e1nicos y crashs<\/em>\u201d dice que, en el alza, hasta los m\u00e1s remisos compran porque sufren cuando ven enriquecerse a un amigo que est\u00e1 ganando en la Bolsa.<\/p>\n\n\n\n Este tipo de conducta refiere tambi\u00e9n a la teor\u00eda del deseo mim\u00e9tico del antrop\u00f3logo franc\u00e9s Rene Girard<\/strong>, seg\u00fan el cual las personas forman su deseo en funci\u00f3n de lo que desean otros, en un determinado contexto social, que, en este caso, ser\u00eda el de las condiciones e impulsos vigentes en el mercado. En t\u00e9rminos generales, seg\u00fan la teor\u00eda, el deseo mim\u00e9tico genera cohesi\u00f3n social. Pero si esto funciona en un mercado entusiasmado va a generar masividad en una aventura especulativa de consecuencias ruinosas.<\/p>\n\n\n\n Ahora solo cabe esperar que el auge sea explicado realmente por factores reales y sea sustentable o que esta vez no sea diferente y que se est\u00e9 produciendo una burbuja insustentable preludio de una crisis.<\/p>\n\n\n\n Julio Sevares por Julio Sevares<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":21671,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_uag_custom_page_level_css":"","_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"ocean_post_layout":"","ocean_both_sidebars_style":"","ocean_both_sidebars_content_width":0,"ocean_both_sidebars_sidebars_width":0,"ocean_sidebar":"0","ocean_second_sidebar":"0","ocean_disable_margins":"enable","ocean_add_body_class":"","ocean_shortcode_before_top_bar":"","ocean_shortcode_after_top_bar":"","ocean_shortcode_before_header":"","ocean_shortcode_after_header":"","ocean_has_shortcode":"","ocean_shortcode_after_title":"","ocean_shortcode_before_footer_widgets":"","ocean_shortcode_after_footer_widgets":"","ocean_shortcode_before_footer_bottom":"","ocean_shortcode_after_footer_bottom":"","ocean_display_top_bar":"default","ocean_display_header":"default","ocean_header_style":"","ocean_center_header_left_menu":"0","ocean_custom_header_template":"0","ocean_custom_logo":0,"ocean_custom_retina_logo":0,"ocean_custom_logo_max_width":0,"ocean_custom_logo_tablet_max_width":0,"ocean_custom_logo_mobile_max_width":0,"ocean_custom_logo_max_height":0,"ocean_custom_logo_tablet_max_height":0,"ocean_custom_logo_mobile_max_height":0,"ocean_header_custom_menu":"0","ocean_menu_typo_font_family":"0","ocean_menu_typo_font_subset":"","ocean_menu_typo_font_size":0,"ocean_menu_typo_font_size_tablet":0,"ocean_menu_typo_font_size_mobile":0,"ocean_menu_typo_font_size_unit":"px","ocean_menu_typo_font_weight":"","ocean_menu_typo_font_weight_tablet":"","ocean_menu_typo_font_weight_mobile":"","ocean_menu_typo_transform":"","ocean_menu_typo_transform_tablet":"","ocean_menu_typo_transform_mobile":"","ocean_menu_typo_line_height":0,"ocean_menu_typo_line_height_tablet":0,"ocean_menu_typo_line_height_mobile":0,"ocean_menu_typo_line_height_unit":"","ocean_menu_typo_spacing":0,"ocean_menu_typo_spacing_tablet":0,"ocean_menu_typo_spacing_mobile":0,"ocean_menu_typo_spacing_unit":"","ocean_menu_link_color":"","ocean_menu_link_color_hover":"","ocean_menu_link_color_active":"","ocean_menu_link_background":"","ocean_menu_link_hover_background":"","ocean_menu_link_active_background":"","ocean_menu_social_links_bg":"","ocean_menu_social_hover_links_bg":"","ocean_menu_social_links_color":"","ocean_menu_social_hover_links_color":"","ocean_disable_title":"default","ocean_disable_heading":"default","ocean_post_title":"","ocean_post_subheading":"","ocean_post_title_style":"","ocean_post_title_background_color":"","ocean_post_title_background":0,"ocean_post_title_bg_image_position":"","ocean_post_title_bg_image_attachment":"","ocean_post_title_bg_image_repeat":"","ocean_post_title_bg_image_size":"","ocean_post_title_height":0,"ocean_post_title_bg_overlay":0.5,"ocean_post_title_bg_overlay_color":"","ocean_disable_breadcrumbs":"default","ocean_breadcrumbs_color":"","ocean_breadcrumbs_separator_color":"","ocean_breadcrumbs_links_color":"","ocean_breadcrumbs_links_hover_color":"","ocean_display_footer_widgets":"default","ocean_display_footer_bottom":"default","ocean_custom_footer_template":"0","ocean_post_oembed":"","ocean_post_self_hosted_media":"","ocean_post_video_embed":"","ocean_link_format":"","ocean_link_format_target":"self","ocean_quote_format":"","ocean_quote_format_link":"post","ocean_gallery_link_images":"on","ocean_gallery_id":[],"footnotes":""},"categories":[34],"tags":[1761,1782,1145],"class_list":["post-41491","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opiniones-iri","tag-a2026opeco","tag-noticias22082025","tag-opecono","entry","has-media"],"uagb_featured_image_src":{"full":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",750,200,false],"thumbnail":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200-150x150.png",150,150,true],"medium":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200-300x80.png",300,80,true],"medium_large":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",750,200,false],"large":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",750,200,false],"1536x1536":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",750,200,false],"2048x2048":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",750,200,false],"ocean-thumb-m":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",600,160,false],"ocean-thumb-ml":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",750,200,false],"ocean-thumb-l":["https:\/\/www.iri.edu.ar\/wp-content\/uploads\/2022\/02\/opinionesIRI-FEAT-750x200.png",750,200,false],"sow-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Los motores del mercado<\/h2>\n\n\n\n
<\/strong>Integrante
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