{"id":47535,"date":"2026-09-17T11:00:29","date_gmt":"2026-09-17T14:00:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iri.edu.ar\/?p=47535"},"modified":"2026-09-17T11:03:47","modified_gmt":"2026-09-17T14:03:47","slug":"presentacion-2026-3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.iri.edu.ar\/index.php\/2026\/09\/17\/presentacion-2026-3\/","title":{"rendered":"Presentaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
\n
\"\"<\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Departamento de Relaciones Econ\u00f3micas Internacionales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Presentaci\u00f3n<\/h6>\n\n\n\n
\n

Coordinador: Esteban Leguizam\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Secretaria: Lilia Alcira Mohanna<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Integrantes: Marcos L\u00f3pez Bustamante
Camila Marcheti
Julio Sevares
Hugo Martin Sanchez<\/strong>
<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n

El Departamento de Relaciones Econ\u00f3micas Internacionales del Instituto de Relaciones Internacionales de la Universidad Nacional de La Plata presenta el Panorama de la Econom\u00eda Internacional 2026, que abarca las tendencias m\u00e1s destacadas de la econom\u00eda y el comercio mundial del \u00faltimo a\u00f1o, bajo la coordinaci\u00f3n de Esteban Leguizam\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Julio Sevares<\/strong> examina la situaci\u00f3n actual y las perspectivas de la econom\u00eda china, un cuadro de luces y sombras en el que la desaceleraci\u00f3n del crecimiento, el riesgo de deflaci\u00f3n, la crisis inmobiliaria y la creciente sobrecapacidad productiva conviven con una notable resistencia a la embestida arancelaria estadounidense y con avances firmes en la carrera tecnol\u00f3gica.<\/p>\n\n\n\n

Leila Mohanna<\/strong> sostiene que el rasgo m\u00e1s visible del per\u00edodo fue la consolidaci\u00f3n de la geoeconom\u00eda como mecanismo privilegiado de competencia interestatal, y lo ilustra con la pol\u00edtica arancelaria de la administraci\u00f3n Trump, el uso chino de los controles a la exportaci\u00f3n de tierras raras y el bloqueo del estrecho de Ormuz, tres episodios que erosionan el multilateralismo y reducen los m\u00e1rgenes de autonom\u00eda de las econom\u00edas perif\u00e9ricas.<\/p>\n\n\n\n

Por su parte, Marcos Lopez Bustamante<\/strong> analiza el impacto de la crisis de Oriente Medio en las relaciones econ\u00f3micas internacionales y muestra c\u00f3mo, tras el antecedente del Mar Rojo en 2024, los efectos asim\u00e9tricos del conflicto sobre precios, seguros y rutas mar\u00edtimas persistir\u00e1n m\u00e1s all\u00e1 de un eventual acuerdo de paz, empujando al mundo hacia una nueva normalidad en el transporte y el abastecimiento global.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, Hugo Martin Sanchez<\/strong> ofrece una rese\u00f1a sobre la banca isl\u00e1mica y el caso de Afganist\u00e1n, donde la islamizaci\u00f3n completa del sistema bancario abre una v\u00eda posible hacia la inclusi\u00f3n financiera, pero enfrenta obst\u00e1culos considerables: la ausencia de un marco legal claro, el d\u00e9ficit de capacidades t\u00e9cnicas de supervisi\u00f3n y la desconfianza del p\u00fablico en el sistema bancario.<\/p>\n\n\n\n

Panorama de la Econom\u00eda Internacional[1]<\/sup><\/strong><\/sup><\/strong><\/a><\/h1>\n\n\n\n

1. Introducci\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

La econom\u00eda mundial atraviesa un per\u00edodo definido por dos fuerzas de signo opuesto que operan de manera simult\u00e1nea y con efectos profundamente asim\u00e9tricos entre pa\u00edses. Por un lado, el shock<\/em> negativo de oferta derivado de la guerra en Medio Oriente, iniciada el 28 de febrero de 2026 con los ataques de Estados Unidos e Israel sobre Ir\u00e1n, que deriv\u00f3 en el cierre del Estrecho de Ormuz \u2014por donde transita cerca del 20% del petr\u00f3leo y del gas licuado del mundo\u2014 y en el consecuente encarecimiento de la energ\u00eda, los fertilizantes y los alimentos. Por el otro, el shock<\/em> positivo de tecnolog\u00eda asociado al despliegue acelerado de la inteligencia artificial (IA), que sostiene un ciclo de inversi\u00f3n sin precedentes en semiconductores, centros de datos e infraestructura digital, y que explica buena parte de la resiliencia que la actividad global exhibi\u00f3 durante el primer semestre de 2026 (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Si el a\u00f1o pasado caracteriz\u00e1bamos a la econom\u00eda global como transitando un \u201cintermezzo\u201d<\/em>, el per\u00edodo agosto 2025 \u2013 agosto 2026 confirm\u00f3 que aquella aparente estabilizaci\u00f3n era, en efecto, fr\u00e1gil. El FMI se\u00f1ala que la econom\u00eda mundial ven\u00eda creciendo a un ritmo estable en torno al 3,3-3,5% y que, hacia comienzos de 2026, el organismo se dispon\u00eda a revisar al alza sus proyecciones al comprobar que la actividad hab\u00eda resistido mejor de lo esperado el aumento de las barreras comerciales de 2025. El estallido de la guerra interrumpi\u00f3 ese impulso: bajo el escenario de referencia, el crecimiento global se proyecta ahora en 3,0% para 2026 y 3,4% para 2027, por debajo del promedio de 3,5% observado en el bienio 2024-2025 (FMI, 2026a; FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

El impacto del conflicto es marcadamente heterog\u00e9neo. Los exportadores de energ\u00eda fuera de la zona de conflicto se benefician de t\u00e9rminos de intercambio favorables; las econom\u00edas integradas al ciclo tecnol\u00f3gico \u2014aun siendo importadoras de energ\u00eda\u2014 exhiben una actividad m\u00e1s din\u00e1mica; y, en el extremo opuesto, los importadores de energ\u00eda con escasa participaci\u00f3n en la cadena de valor tecnol\u00f3gica, grupo que incluye a numerosos pa\u00edses de bajos ingresos, son quienes soportan el mayor costo (FMI, 2026b). Como se argumentar\u00e1 a lo largo del trabajo, esta doble condici\u00f3n \u2014guerra y tecnolog\u00eda\u2014 redefine ganadores y perdedores con una velocidad inusual, y obliga a repensar los amortiguadores fiscales, monetarios y comerciales con los que cuenta el sistema econ\u00f3mico internacional para procesar shocks<\/em> sucesivos, en l\u00ednea con lo que venimos sosteniendo en las ediciones anteriores de este Panorama.<\/p>\n\n\n\n

A ello se agrega un dato no menor para la arquitectura del comercio internacional: el 20 de febrero de 2026 la Corte Suprema de los Estados Unidos declar\u00f3, en el caso Learning Resources, Inc. v. Trump<\/em>, que la ley de poderes econ\u00f3micos de emergencia (IEEPA, por sus siglas en ingl\u00e9s) no autoriza al presidente a imponer aranceles, invalidando el andamiaje legal de los aranceles \u201crec\u00edprocos\u201d y de los vinculados al fentanilo vigentes desde 2025. El Poder Ejecutivo respondi\u00f3 de inmediato con un nuevo arancel universal del 10% al amparo de la Secci\u00f3n 122 de la Ley de Comercio de 1974; posteriormente anunci\u00f3 su intenci\u00f3n de elevarlo al m\u00e1ximo legal del 15%, aunque esa suba no lleg\u00f3 a implementarse. El recargo del 10%, limitado por ley a 150 d\u00edas, expir\u00f3 el 24 de julio de 2026, pero la administraci\u00f3n avanz\u00f3 en la reconstrucci\u00f3n de su esquema arancelario mediante otros mecanismos, de modo que la orientaci\u00f3n proteccionista de la pol\u00edtica comercial estadounidense se mantiene, aunque sobre bases legales m\u00e1s acotadas en alcance y duraci\u00f3n (Ropes & Gray, 2026; White & Case, 2026). La tasa arancelaria efectiva de EE. UU. asumida en las proyecciones del FMI se mantiene, por lo pronto, pr\u00e1cticamente sin cambios (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

El presente trabajo se estructura de la siguiente manera. La secci\u00f3n 2 analiza la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n, cuyo prolongado proceso de desinflaci\u00f3n se interrumpi\u00f3 en 2026. La secci\u00f3n 3 examina la evoluci\u00f3n y las perspectivas de la producci\u00f3n mundial. La secci\u00f3n 4 aborda el comercio internacional con base en las proyecciones de la OMC. La secci\u00f3n 5 incorpora los flujos de capitales y la inversi\u00f3n extranjera directa. La secci\u00f3n 6 repasa, con un comentario en cada caso, los hechos econ\u00f3micos m\u00e1s destacados del per\u00edodo agosto de 2025 \u2013 agosto de 2026. La secci\u00f3n 7 pone el foco en Am\u00e9rica Latina y, en particular, en Argentina. La secci\u00f3n 8 concluye.<\/p>\n\n\n\n

2. Din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

El dato central del per\u00edodo es que la desinflaci\u00f3n global, en marcha desde comienzos de 2024, se detuvo. Impulsada por el salto de los precios de la energ\u00eda tras el cierre del Estrecho de Ormuz, la inflaci\u00f3n general mundial encaden\u00f3 en mayo de 2026 su tercer mes consecutivo de aceleraci\u00f3n interanual, quebrando la tendencia descendente previa. En t\u00e9rminos secuenciales, la inflaci\u00f3n general salt\u00f3 casi 4 puntos porcentuales entre febrero y abril (a tasa anualizada desestacionalizada), aun cuando la inflaci\u00f3n n\u00facleo se mantuvo relativamente estable en la mayor\u00eda de los pa\u00edses (FMI, 2026b). La brecha entre inflaci\u00f3n general y n\u00facleo fue m\u00e1s amplia en los pa\u00edses con mayor capacidad ociosa y m\u00e1s angosta en aquellos que instrumentaron topes a los precios de los combustibles.<\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan las proyecciones del FMI, la inflaci\u00f3n general mundial pasar\u00eda del 4,1% en 2025 al 4,7% en 2026, para reci\u00e9n retomar el descenso en 2027 (3,9%). Las cifras implican revisiones al alza de 0,3 y 0,2 puntos porcentuales respecto de lo proyectado en abril de 2026. En las econom\u00edas avanzadas, la inflaci\u00f3n subir\u00eda del 2,5% al 3,0% en 2026 (con 3,6% en EE. UU., 2,9% en la zona euro y 2,3% en Jap\u00f3n, seg\u00fan los supuestos del escenario de referencia del organismo), mientras que en las econom\u00edas emergentes y en desarrollo pasar\u00eda del 5,2% al 5,8%. La convergencia de la inflaci\u00f3n n\u00facleo a las metas ser\u00eda reci\u00e9n gradual: hacia mediados de 2027 en el Reino Unido, hacia fines de 2027 en Jap\u00f3n y EE. UU., y reci\u00e9n en 2028 en la zona euro (FMI, 2026b). El Cuadro 1 y el Gr\u00e1fico 1 resumen estas trayectorias.<\/p>\n\n\n\n

Cuadro 1: Inflaci\u00f3n por grupo de pa\u00edses (variaci\u00f3n anual del IPC, %).<\/h5>\n\n\n\n
Regi\u00f3n\/Grupo<\/strong><\/td>2024 (%)<\/strong><\/td>2025 (%)<\/strong><\/td>2026 (p) (%)<\/strong><\/td>2027 (p) (%)<\/strong><\/td><\/tr>
Mundo<\/strong><\/td>5,8<\/strong><\/td>4,1<\/strong><\/td>4,7<\/strong><\/td>3,9<\/strong><\/td><\/tr>
Econom\u00edas Avanzadas<\/td>2,6<\/td>2,5<\/td>3,0<\/td>2,4<\/td><\/tr>
Econom\u00edas Emergentes y en Desarrollo<\/td>8,0<\/td>5,2<\/td>5,8<\/td>4,8<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en FMI (2026b).<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 1: Tendencias globales de inflaci\u00f3n por grupo de pa\u00edses (variaci\u00f3n anual, %).<\/h5>\n\n\n\n
\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en FMI (2026b).<\/p>\n\n\n\n

Cabe destacar que, hasta el momento, la evidencia de desanclaje de expectativas es limitada. Las expectativas de inflaci\u00f3n para 2026 se corrigieron al alza en la gran mayor\u00eda de los pa\u00edses relevados por Consensus Economics, pero las correspondientes a 2027 se movieron mucho menos, lo que sugiere que los agentes interpretan el shock<\/em> como transitorio (FMI, 2026b). Este es, precisamente, el activo m\u00e1s valioso que los bancos centrales construyeron durante el ciclo de endurecimiento monetario 2022-2024: la credibilidad. La contracara es que los mercados descuentan ahora tasas de pol\u00edtica m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo, y varios bancos centrales \u2014tanto de econom\u00edas avanzadas como emergentes\u2014 ya iniciaron subas de tasas, revirtiendo parcialmente la flexibilizaci\u00f3n de 2025 (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

La transmisi\u00f3n del shock<\/em> energ\u00e9tico dista de ser uniforme. Desde el inicio de la guerra, los precios minoristas de la nafta aumentaron alrededor de 30% en Asia emergente y solo 15% en Am\u00e9rica Latina, reflejo de diferencias en tipo de crudo importado, distancia geogr\u00e1fica, contratos de largo plazo, impuestos y subsidios. En el mercado de gas \u2014menos integrado globalmente\u2014 el gas natural licuado se encareci\u00f3 cerca de 50% en Asia y 25% en Europa, mientras que el precio de referencia Henry Hub en EE. UU. subi\u00f3 apenas 10% (FMI, 2026b). Para las econom\u00edas emergentes importadoras netas de energ\u00eda, el deterioro de los t\u00e9rminos de intercambio presiona sobre los tipos de cambio y complica el frente inflacionario, forzando un sesgo monetario m\u00e1s contractivo justo cuando la actividad se desacelera.<\/p>\n\n\n\n

En el frente fiscal, la respuesta predominante frente a la guerra ha sido el uso de herramientas presupuestarias: rebajas de impuestos a los combustibles, subsidios y transferencias, y, en menor medida, controles de precios (FMI, 2026b). El FMI advierte que las medidas que distorsionan precios deber\u00edan removerse a medida que el shock energ\u00e9tico se disipe, a fin de preservar amortiguadores fiscales que ya se encuentran erosionados tras la pandemia y los sucesivos episodios de tensi\u00f3n. Con deuda p\u00fablica elevada en varias econom\u00edas sist\u00e9micas y costos de financiamiento en ascenso, el margen para pol\u00edticas contrac\u00edclicas es hoy sensiblemente menor al de crisis anteriores, un punto sobre el que este Panorama viene insistiendo desde 2023.<\/p>\n\n\n\n

3. Evoluci\u00f3n de la producci\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

La actividad global sorprendi\u00f3 favorablemente en el arranque de 2026: el crecimiento del primer trimestre fue de 3,0% trimestral anualizado, desaceler\u00e1ndose desde el 3,8% del cuarto trimestre de 2025, pero por encima del 2,7% que proyectaba el WEO de abril. Parte de la explicaci\u00f3n reside en factores estructurales que aumentaron la resiliencia frente a los precios de la energ\u00eda: el peso creciente de las renovables en la matriz energ\u00e9tica global y la menor intensidad energ\u00e9tica del producto. Tambi\u00e9n contribuyeron el sost\u00e9n fiscal y la robustez de la demanda interna en algunas econom\u00edas (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, la sorpresa positiva estuvo fuertemente concentrada en las econom\u00edas integradas a la cadena de valor tecnol\u00f3gica. Los cuatro principales exportadores netos de hardware<\/em> de IA (Taiw\u00e1n, Corea, Tailandia y Malasia) registraron una sorpresa promedio de 4,4 puntos porcentuales anualizados, mientras que para el resto del mundo la sorpresa fue de -0,3 puntos. Corea, pese a su fuerte dependencia de la energ\u00eda importada desde Medio Oriente, creci\u00f3 7,5% anualizado en el trimestre \u2014m\u00e1s de cuatro veces lo proyectado\u2014 de la mano del auge exportador de semiconductores. China se expandi\u00f3 8,1% anualizado seg\u00fan las estimaciones desestacionalizadas del FMI, impulsada por la inversi\u00f3n p\u00fablica en infraestructura y el salto de las manufacturas de alta tecnolog\u00eda, aun con un consumo interno d\u00e9bil. Alemania (1,4%) duplic\u00f3 lo previsto gracias a las exportaciones netas, y en EE. UU. el PBI creci\u00f3 2,1% anualizado, con la inversi\u00f3n en equipos y propiedad intelectual como motor y un rebote del gasto p\u00fablico tras el fin del cierre del gobierno federal (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Hacia adelante, las proyecciones del escenario de referencia asumen que la reapertura del Estrecho de Ormuz comenz\u00f3 a mediados de julio de 2026 y que las condiciones retornar\u00edan a la situaci\u00f3n previa a la guerra hacia marzo de 2027. Sobre esa base, el crecimiento mundial se desacelerar\u00eda al 3,0% en 2026 para recuperarse al 3,4% en 2027. En las econom\u00edas avanzadas se proyecta 1,7% y 1,8%, respectivamente: EE. UU. crecer\u00eda 2,3% en 2026 (pr\u00e1cticamente sin cambios respecto de abril, apuntalado por la pol\u00edtica fiscal, condiciones financieras acomodaticias y la inversi\u00f3n tecnol\u00f3gica), la zona euro apenas 0,9% (revisada a la baja por el arrastre negativo del primer trimestre y el encarecimiento energ\u00e9tico), el Reino Unido 1,0% y Jap\u00f3n 0,6%. En el grupo emergente y en desarrollo, el crecimiento caer\u00eda del 4,5% en 2025 al 3,8% en 2026: China se desacelerar\u00eda al 4,6% y la India, al 6,4%, permaneciendo entre las grandes econom\u00edas de mayor crecimiento (FMI, 2026b). El Cuadro 2 presenta el detalle.<\/p>\n\n\n\n

Cuadro 2: Crecimiento del PBI y de los flujos de comercio (%). Valores pasados y proyecciones.<\/h5>\n\n\n\n
 <\/td> <\/td> <\/td>Proyecci\u00f3n actual<\/strong><\/td> <\/td>Ajuste vs. abril 2026<\/strong><\/td> <\/td><\/tr>
2024<\/strong><\/td>2025<\/strong><\/td>2026<\/strong><\/td>2027<\/strong><\/td>2026<\/strong><\/td>2027<\/strong><\/td><\/tr>
Producci\u00f3n Mundial<\/strong><\/td>3,5<\/strong><\/td>3,5<\/strong><\/td>3,0<\/strong><\/td>3,4<\/strong><\/td>-0,1<\/strong><\/td>0,2<\/strong><\/td><\/tr>
 Econom\u00edas Avanzadas<\/strong><\/td>1,9<\/strong><\/td>1,9<\/strong><\/td>1,7<\/strong><\/td>1,8<\/strong><\/td>-0,1<\/strong><\/td>0,1<\/strong><\/td><\/tr>
 Estados Unidos<\/td>2,8<\/td>2,1<\/td>2,3<\/td>2,2<\/td>0,0<\/td>0,1<\/td><\/tr>
 Zona Euro<\/td>1,0<\/td>1,4<\/td>0,9<\/td>1,2<\/td>-0,2<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Alemania<\/td>-0,5<\/td>0,2<\/td>0,7<\/td>1,0<\/td>-0,1<\/td>-0,2<\/td><\/tr>
 Francia<\/td>1,4<\/td>0,9<\/td>0,6<\/td>0,9<\/td>-0,3<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Italia<\/td>0,8<\/td>0,5<\/td>0,5<\/td>0,5<\/td>0,0<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Espa\u00f1a<\/td>3,5<\/td>2,8<\/td>2,1<\/td>1,8<\/td>0,0<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Jap\u00f3n<\/td>-0,2<\/td>1,1<\/td>0,6<\/td>0,7<\/td>-0,1<\/td>0,1<\/td><\/tr>
 Reino Unido<\/td>1,0<\/td>1,4<\/td>1,0<\/td>1,3<\/td>0,2<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Canad\u00e1<\/td>2,0<\/td>1,9<\/td>1,1<\/td>1,7<\/td>-0,4<\/td>-0,2<\/td><\/tr>
 Otras Econom\u00edas Avanzadas<\/td>2,5<\/td>3,0<\/td>2,8<\/td>2,3<\/td>0,2<\/td>0,1<\/td><\/tr>
 Econom\u00edas Emergentes y en Desarrollo<\/strong><\/td>4,5<\/strong><\/td>4,5<\/strong><\/td>3,8<\/strong><\/td>4,5<\/strong><\/td>-0,1<\/strong><\/td>0,3<\/strong><\/td><\/tr>
 Asia Emergente y en Desarrollo<\/td>5,5<\/td>5,6<\/td>5,0<\/td>4,8<\/td>0,1<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 China<\/td>5,0<\/td>5,0<\/td>4,6<\/td>4,1<\/td>0,2<\/td>0,1<\/td><\/tr>
 India<\/td>7,1<\/td>7,7<\/td>6,4<\/td>6,7<\/td>-0,1<\/td>0,2<\/td><\/tr>
 Europa Emergente y en Desarrollo<\/td>3,8<\/td>2,0<\/td>1,9<\/td>2,1<\/td>-0,1<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Rusia<\/td>4,9<\/td>1,0<\/td>1,1<\/td>1,1<\/td>0,0<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Am\u00e9rica Latina y el Caribe<\/td>2,4<\/td>2,4<\/td>2,4<\/td>2,7<\/td>0,1<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Brasil<\/td>3,4<\/td>2,3<\/td>2,4<\/td>2,2<\/td>0,5<\/td>0,2<\/td><\/tr>
 M\u00e9xico<\/td>1,5<\/td>0,5<\/td>1,2<\/td>1,9<\/td>-0,4<\/td>-0,3<\/td><\/tr>
 Argentina<\/td>-1,3<\/td>4,4<\/td>3,5<\/td>4,0<\/td>0,0<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Oriente Medio y Asia Central<\/td>3,1<\/td>3,7<\/td>0,7<\/td>6,5<\/td>-1,2<\/td>1,9<\/td><\/tr>
 Arabia Saudita<\/td>2,6<\/td>4,6<\/td>1,7<\/td>5,5<\/td>-1,4<\/td>1,0<\/td><\/tr>
 \u00c1frica Subsahariana<\/td>4,2<\/td>4,5<\/td>4,3<\/td>4,5<\/td>0,0<\/td>0,1<\/td><\/tr>
 Nigeria<\/td>4,1<\/td>4,0<\/td>4,1<\/td>4,3<\/td>0,0<\/td>0,0<\/td><\/tr>
 Sud\u00e1frica<\/td>0,5<\/td>1,1<\/td>1,1<\/td>1,3<\/td>0,1<\/td>0,0<\/td><\/tr>
Volumen del Comercio Mundial (bienes y servicios)<\/strong><\/td>3,7<\/strong><\/td>5,0<\/strong><\/td>3,5<\/strong><\/td>4,3<\/strong><\/td>0,7<\/strong><\/td>0,5<\/strong><\/td><\/tr>
 Econom\u00edas Avanzadas<\/td>2,3<\/td>4,2<\/td>3,4<\/td>3,3<\/td>0,9<\/td>0,4<\/td><\/tr>
 Econom\u00edas Emergentes y en Desarrollo<\/td>6,1<\/td>6,4<\/td>3,6<\/td>5,8<\/td>0,5<\/td>0,6<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en FMI (2026b). (p): proyecci\u00f3n. Los ajustes se expresan en puntos porcentuales respecto del WEO de abril de 2026. Para India, a\u00f1os fiscales.<\/p>\n\n\n\n

El caso de Oriente Medio y Asia Central merece un p\u00e1rrafo aparte: la regi\u00f3n pr\u00e1cticamente se estancar\u00eda en 2026 (0,7%, una revisi\u00f3n a la baja de 1,2 puntos) para rebotar con fuerza en 2027 (6,5%). Irak, Kuwait y Qatar \u2014los productores m\u00e1s afectados por la disrupci\u00f3n del transporte de energ\u00eda\u2014 sufrir\u00edan contracciones marcadas este a\u00f1o, seguidas de expansiones de dos d\u00edgitos el pr\u00f3ximo. Arabia Saudita, con rutas de exportaci\u00f3n m\u00e1s diversificadas, crecer\u00eda 1,7% en 2026 y 5,5% en 2027, mientras que para Ir\u00e1n se proyecta una contracci\u00f3n del 5,4% este a\u00f1o (FMI, 2026b). En \u00c1frica Subsahariana el crecimiento se mantendr\u00eda estable en 4,3%, aunque con una divergencia notable entre econom\u00edas: las importadoras de petr\u00f3leo no intensivas en recursos sufren el encarecimiento de la energ\u00eda y los alimentos, en un contexto agravado por la ca\u00edda de la asistencia oficial al desarrollo.<\/p>\n\n\n\n

Para Am\u00e9rica Latina y el Caribe se proyecta un crecimiento estable del 2,4% en 2026, con una leve aceleraci\u00f3n al 2,7% en 2027. Brasil fue revisado al alza (+0,5 puntos, al 2,4%) por la resiliencia de su actividad, y M\u00e9xico al -0,4 (1,2%), con una aceleraci\u00f3n modesta esperada a medida que las pol\u00edticas internas se vuelvan menos restrictivas, aunque con la incertidumbre comercial todav\u00eda condicionando la inversi\u00f3n. Argentina, tras crecer 4,4% en 2025, se expandir\u00eda 3,5% en 2026 y 4,0% en 2027 (FMI, 2026b). Sobre estos casos volveremos en la secci\u00f3n 7.<\/p>\n\n\n\n

Los riesgos, si bien m\u00e1s balanceados que en abril, contin\u00faan sesgados a la baja. El m\u00e1s inmediato es una reescalada en Medio Oriente que prolongue la volatilidad de los precios de las materias primas: la contenci\u00f3n del precio del petr\u00f3leo (el \u00edndice promedio de precios spot se proyecta en US$ 89 por barril para 2026, frente a los US$ 100 del escenario adverso de abril) obedeci\u00f3 en buena medida al uso de inventarios, que se aproximan a m\u00ednimos de varios a\u00f1os. A ello se suman el riesgo de una nueva escalada arancelaria, la posibilidad de una correcci\u00f3n abrupta de las expectativas de rentabilidad asociadas a la IA \u2014con valuaciones burs\u00e1tiles hist\u00f3ricamente elevadas y crecientemente concentradas\u2014 y la amplificaci\u00f3n que podr\u00edan ejercer los d\u00e9biles amortiguadores fiscales. Del lado positivo, una normalizaci\u00f3n m\u00e1s veloz de los mercados energ\u00e9ticos, una inversi\u00f3n tecnol\u00f3gica m\u00e1s fuerte o acuerdos que reduzcan barreras comerciales podr\u00edan elevar el crecimiento por encima del escenario base (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 2: Supuestos de precios de materias primas para 2026 (variaci\u00f3n % respecto de 2025).<\/h5>\n\n\n\n
\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en FMI (2026b).<\/p>\n\n\n\n

4. Perspectivas del comercio mundial<\/h2>\n\n\n\n

El comercio mundial cerr\u00f3 2025 con un desempe\u00f1o muy superior al esperado[2]<\/sup><\/a>. El volumen del comercio de mercanc\u00edas creci\u00f3 4,6% \u2014cuando en abril de 2025 la OMC lleg\u00f3 a proyectar una contracci\u00f3n para ese a\u00f1o\u2014, impulsado por dos factores: el auge del comercio de productos vinculados a la IA (semiconductores, servidores, equipos de telecomunicaciones) y el adelantamiento de compras (frontloading<\/em>) para eludir los aumentos arancelarios anunciados por EE. UU. El comercio de servicios comerciales, por su parte, se expandi\u00f3 5,3% (OMC, 2026). Este resultado confirma un patr\u00f3n que destacamos en la edici\u00f3n anterior: el sistema de comercio internacional ha mostrado una capacidad de adaptaci\u00f3n \u2014v\u00eda desv\u00edo de comercio, reconfiguraci\u00f3n de cadenas y nuevas rutas\u2014 mayor a la que suger\u00edan los escenarios m\u00e1s pesimistas.<\/p>\n\n\n\n

Las perspectivas para 2026, sin embargo, son considerablemente m\u00e1s modestas. En su escenario base (que excluye el shock<\/em> de precios de la energ\u00eda), la OMC proyecta que el crecimiento del volumen del comercio de mercanc\u00edas se desacelere al 1,9% en 2026 \u2014dado que el impulso extraordinario del frontloading<\/em> no se repetir\u00e1 y la inversi\u00f3n vinculada a la IA se moderar\u00eda\u2014 para recuperarse al 2,6% en 2027. Los servicios crecer\u00edan 4,8% en 2026 y 5,1% en 2027. En conjunto, bienes y servicios pasar\u00edan de crecer 4,7% en 2025 a 2,7% en 2026 (OMC, 2026). Pero el organismo advierte que, de sostenerse los precios elevados de la energ\u00eda derivados del conflicto en Medio Oriente, el crecimiento del comercio de mercanc\u00edas perder\u00eda otros 0,5 puntos porcentuales (quedando en 1,4%) y el de servicios se reducir\u00eda del 4,8% al 4,1%, afectado directamente por las disrupciones al transporte y los viajes e indirectamente por el menor crecimiento del PBI (OMC, 2026).<\/p>\n\n\n\n

La dimensi\u00f3n log\u00edstica del conflicto es elocuente: los datos de la OMC relevados por fuentes parlamentarias brit\u00e1nicas indican una reducci\u00f3n del 95% en los buques que transportan crudo desde y hacia los puertos del Golfo P\u00e9rsico y del 99% en los buques de gas natural licuado desde el inicio de la guerra (House of Commons Library, 2026). Cabe recordar que esta es la segunda gran disrupci\u00f3n de rutas mar\u00edtimas en pocos a\u00f1os, tras la crisis del Mar Rojo analizada en el anuario 2024, lo que refuerza la tendencia a incorporar la resiliencia log\u00edstica \u2014y no solo el costo\u2014 como criterio de organizaci\u00f3n de las cadenas de suministro.<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos de valores y participaciones, 2025 volvi\u00f3 a mostrar el dominio de China y Estados Unidos en el comercio mundial de mercanc\u00edas. China lider\u00f3 las exportaciones con aproximadamente 3,8 billones de d\u00f3lares (+5% interanual), seguida por EE. UU. (2,2 billones) y Alemania (1,8 billones). En importaciones, EE. UU. encabez\u00f3 el ranking con 3,5 billones (+4%), seguido por China (2,6 billones) y Alemania (1,5 billones). Se destacan los fuertes crecimientos de Hong Kong (+17% en exportaciones y +18% en importaciones) y de los Emiratos \u00c1rabes Unidos (+17%), que ingres\u00f3 al top ten de exportadores como reflejo de su doble condici\u00f3n de exportador energ\u00e9tico y centro log\u00edstico regional (OMC, 2026). El Cuadro 3 presenta el detalle.<\/p>\n\n\n\n

Cuadro 3: Principales exportadores e importadores en el comercio mundial de mercanc\u00edas, 2025 (miles de millones de d\u00f3lares EE. UU. y porcentajes).<\/h5>\n\n\n\n
Puesto<\/strong><\/td>Exportadores<\/strong><\/td>Valor (miles de millones US$)<\/strong><\/td>Variaci\u00f3n anual (%)<\/strong><\/td><\/tr>
1<\/td>China<\/td>3.800<\/td>5<\/td><\/tr>
2<\/td>Estados Unidos de Am\u00e9rica<\/td>2.200<\/td>6<\/td><\/tr>
3<\/td>Alemania<\/td>1.800<\/td>5<\/td><\/tr>
4<\/td>Pa\u00edses Bajos<\/td>989<\/td>7<\/td><\/tr>
5<\/td>Hong Kong, China<\/td>754<\/td>17<\/td><\/tr>
6<\/td>Jap\u00f3n<\/td>738<\/td>4<\/td><\/tr>
7<\/td>Italia<\/td>726<\/td>8<\/td><\/tr>
8<\/td>Rep\u00fablica de Corea<\/td>709<\/td>4<\/td><\/tr>
9<\/td>Emiratos \u00c1rabes Unidos<\/td>707<\/td>17<\/td><\/tr>
10<\/td>Francia<\/td>683<\/td>7<\/td><\/tr>
Puesto<\/strong><\/td>Importadores<\/strong><\/td>Valor (miles de millones US$)<\/strong><\/td>Variaci\u00f3n anual (%)<\/strong><\/td><\/tr>
1<\/td>Estados Unidos de Am\u00e9rica<\/td>3.500<\/td>4<\/td><\/tr>
2<\/td>China<\/td>2.600<\/td>0<\/td><\/tr>
3<\/td>Alemania<\/td>1.500<\/td>9<\/td><\/tr>
4<\/td>Reino Unido<\/td>949<\/td>16<\/td><\/tr>
5<\/td>Pa\u00edses Bajos<\/td>870<\/td>7<\/td><\/tr>
6<\/td>Hong Kong, China<\/td>832<\/td>18<\/td><\/tr>
7<\/td>Francia<\/td>786<\/td>5<\/td><\/tr>
8<\/td>Jap\u00f3n<\/td>756<\/td>2<\/td><\/tr>
9<\/td>India<\/td>753<\/td>5<\/td><\/tr>
10<\/td>M\u00e9xico<\/td>683<\/td>4<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en OMC (2026). Los valores de los tres primeros puestos de cada ranking se presentan redondeados a centenas de miles de millones, conforme los informa el comunicado de la OMC; los restantes conservan la precisi\u00f3n original de la fuente.<\/p>\n\n\n\n

El comercio de servicios, una vez m\u00e1s, exhibe mayor capacidad de adaptaci\u00f3n que el de bienes. Las exportaciones mundiales de servicios alcanzaron los 9,6 billones de d\u00f3lares en 2025 y su composici\u00f3n contin\u00faa desplaz\u00e1ndose decididamente hacia la entrega digital: los servicios entregados digitalmente sumaron 5,3 billones de d\u00f3lares, cerca del 55% del total (frente a alrededor del 43% una d\u00e9cada atr\u00e1s), mientras que los viajes (1,9 billones) y el transporte (1,5 billones) crecen a menor ritmo (OMC, 2026; Andaman Partners, 2026). El propio FMI dedica un recuadro de su WEO de abril a los servicios como \u201cmotor emergente\u201d del crecimiento global (FMI, 2026a). Para pa\u00edses como Argentina, con ventajas comparativas crecientes en servicios basados en el conocimiento, esta transformaci\u00f3n estructural constituye una ventana de oportunidad que trasciende la coyuntura.<\/p>\n\n\n\n

Cuadro 4: Comercio mundial de servicios comerciales. Vol\u00famenes, valores y proyecciones.<\/h5>\n\n\n\n
Concepto<\/strong><\/td>2025<\/strong><\/td>2026 (p)<\/strong><\/td>2027 (p)<\/strong><\/td><\/tr>
Volumen del comercio de servicios comerciales (var. %)<\/td>5,3<\/td>4,8<\/td>5,1<\/td><\/tr>
Escenario con precios de la energ\u00eda persistentemente altos (var. %)<\/td>–<\/td>4,1<\/td>–<\/td><\/tr>
Exportaciones mundiales de servicios (billones de US$)<\/td>9,6<\/td>–<\/td>–<\/td><\/tr>
Servicios entregados digitalmente (billones de US$)<\/td>5,3<\/td>–<\/td>–<\/td><\/tr>
Viajes (billones de US$)<\/td>1,9<\/td>–<\/td>–<\/td><\/tr>
Transporte (billones de US$)<\/td>1,5<\/td>–<\/td>–<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en OMC (2026). \u201cBillones\u201d refiere a millones de millones (trillions).<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, la fragmentaci\u00f3n del comercio a lo largo de l\u00edneas geopol\u00edticas contin\u00faa operando de fondo. La reconfiguraci\u00f3n arancelaria estadounidense \u2014a\u00fan tras el fallo de la Corte Suprema\u2014 y las respuestas del resto del mundo consolidan un sistema de comercio administrado en el que los acuerdos bilaterales y los controles de exportaci\u00f3n (tierras raras, semiconductores, tungsteno) ganan protagonismo frente a las reglas multilaterales. La OMC insiste en que las reglas comerciales deber\u00edan modernizarse para reflejar el peso creciente de los servicios y la b\u00fasqueda de resiliencia en las cadenas de suministro, y en que los acuerdos regionales y plurilaterales pueden ayudar en la medida en que minimicen las disposiciones distorsivas (FMI, 2026b; OMC, 2026).<\/p>\n\n\n\n

5. Flujos de capitales e inversi\u00f3n extranjera directa<\/h2>\n\n\n\n

La inversi\u00f3n extranjera directa (IED) global aument\u00f3 6% en 2025, hasta 1,6 billones de d\u00f3lares, poniendo fin a dos a\u00f1os consecutivos de ca\u00edda. La recuperaci\u00f3n, no obstante, es estrecha, fr\u00e1gil y despareja: excluyendo los flujos de tr\u00e1nsito (conduit flows<\/em>) a trav\u00e9s de los grandes centros financieros europeos, el incremento fue de solo 4%. Las econom\u00edas desarrolladas recibieron 723 mil millones de d\u00f3lares (+11%), mientras que las econom\u00edas en desarrollo captaron 901 mil millones (+2%). Estados Unidos se mantuvo como principal receptor (277 mil millones) y tambi\u00e9n como principal origen de la IED, seguido por Jap\u00f3n y China (UNCTAD, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Cuadro 5: Flujos de entrada de IED por grupo de econom\u00edas, 2024-2025.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Grupo \/ concepto<\/strong><\/td>2024 (miles de millones US$)<\/strong><\/td>2025 (miles de millones US$)<\/strong><\/td>Var. (%)<\/strong><\/td><\/tr>
Mundo<\/strong><\/td>1.500<\/strong><\/td>1.600<\/strong><\/td>6<\/strong><\/td><\/tr>
Econom\u00edas desarrolladas<\/td>651*<\/td>723<\/td>11<\/td><\/tr>
Econom\u00edas en desarrollo<\/td>883*<\/td>901<\/td>2<\/td><\/tr>
Pa\u00edses menos adelantados (PMA)<\/td>36*<\/td>43<\/td>21<\/td><\/tr>
Estados Unidos (principal receptor)<\/td>–<\/td>277<\/td>–<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en UNCTAD (2026). (*) Valores de 2024 impl\u00edcitos en los niveles de 2025 y las variaciones informadas por UNCTAD.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 3: IED global por grupo de econom\u00edas (miles de millones de US$).<\/h5>\n\n\n\n
\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en UNCTAD (2026).<\/p>\n\n\n\n

El dato estructural m\u00e1s relevante del informe de UNCTAD es la creciente concentraci\u00f3n de la inversi\u00f3n internacional: las 20 principales econom\u00edas receptoras captaron m\u00e1s del 80% de los flujos globales, y los sectores estrat\u00e9gicos (infraestructura digital, semiconductores, energ\u00eda) explicaron el 44% del valor de los proyectos greenfield<\/em> anunciados, frente al 16% en 2020. Buena parte del incremento de 2025 se explica por un pu\u00f1ado de megaproyectos, especialmente de infraestructura digital vinculada a la IA: los centros de datos lideraron el crecimiento de los proyectos de inversi\u00f3n. En paralelo, los indicadores de actividad real siguieron d\u00e9biles: las fusiones y adquisiciones transfronterizas cayeron 7%, los anuncios greenfield se mantuvieron en niveles similares a 2024 y el financiamiento internacional de proyectos, si bien creci\u00f3 3%, permanece un cuarto por debajo de su pico de 2021 (UNCTAD, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Para los pa\u00edses en desarrollo el panorama es preocupante. Los pa\u00edses menos adelantados recibieron 43 mil millones de d\u00f3lares (+21%), pero ello representa apenas el 2,7% de los flujos globales y se concentra en unas pocas econom\u00edas. La concentraci\u00f3n de la IED en proyectos intensivos en capital y tecnolog\u00eda dificulta la competencia de los pa\u00edses de menores ingresos por la inversi\u00f3n, en un contexto de costos de financiamiento elevados y de ca\u00edda de la asistencia oficial al desarrollo (UNCTAD, 2026). Otro fen\u00f3meno a monitorear es el avance de los inversores estatales: 26 de las 100 mayores multinacionales no financieras del ranking de UNCTAD tienen hoy participaci\u00f3n estatal significativa, frente a 15 en 2017, y las adquisiciones transfronterizas concretadas por multinacionales de mayor\u00eda estatal promediaron 85 mil millones de d\u00f3lares anuales entre 2021 y 2025, casi el doble que en 2015-2019.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a los flujos financieros de cartera, la guerra en Medio Oriente provoc\u00f3 una retracci\u00f3n abrupta e inmediata de los flujos hacia mercados emergentes al estallar el conflicto, que luego se estabiliz\u00f3. El apetito de los inversores por deuda en moneda dura se mantiene robusto, con varias econom\u00edas emergentes de alto rendimiento y de frontera logrando emitir en los mercados internacionales. Las condiciones financieras globales, tras alcanzar picos de tensi\u00f3n a comienzos de abril, se relajaron y contin\u00faan siendo acomodaticias en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, aunque con episodios de volatilidad y con los mercados descontando tasas de pol\u00edtica m\u00e1s elevadas. Persiste, como riesgo latente, la concentraci\u00f3n de los mercados accionarios en las empresas vinculadas a la IA: las bolsas con mayor exposici\u00f3n (Jap\u00f3n, Corea, Taiw\u00e1n y EE. UU.) vienen sobresaliendo, con ratios precio-ganancia en niveles hist\u00f3ricamente altos, lo que deja al sistema expuesto a una correcci\u00f3n abrupta si las expectativas de rentabilidad del sector se revisaran a la baja (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

6. Hechos econ\u00f3micos destacados del per\u00edodo (agosto de 2025 \u2013 agosto de 2026)<\/h2>\n\n\n\n

Como es habitual en este Panorama, se a\u00edsla a continuaci\u00f3n un conjunto de hechos econ\u00f3micos salientes del per\u00edodo bajo an\u00e1lisis, acompa\u00f1ados de un breve comentario que busca situarlos dentro del sistema econ\u00f3mico internacional y razonar sobre su rol en \u00e9l.<\/p>\n\n\n\n

6.1. La reconfiguraci\u00f3n arancelaria de Estados Unidos y el fallo de la Corte Suprema<\/h3>\n\n\n\n

Durante el segundo semestre de 2025, la administraci\u00f3n Trump consolid\u00f3 su nuevo r\u00e9gimen arancelario mediante acuerdos marco con sus principales socios (Uni\u00f3n Europea, Jap\u00f3n, Corea, entre otros) que fijaron aranceles \u201crec\u00edprocos\u201d de entre 10% y 20% a cambio de compromisos de inversi\u00f3n y compras. El 20 de febrero de 2026, sin embargo, la Corte Suprema resolvi\u00f3 por 6 votos a 3, en Learning Resources, Inc. v. Trump<\/em>, que la IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles, invalidando tanto los aranceles rec\u00edprocos como los vinculados al tr\u00e1fico de fentanilo. Los aranceles basados en IEEPA dejaron de cobrarse el 24 de febrero, y el Ejecutivo impuso de inmediato un arancel universal del 10% bajo la Secci\u00f3n 122 de la Ley de Comercio de 1974 \u2014la suba al m\u00e1ximo legal del 15%, anunciada por el presidente, no lleg\u00f3 a implementarse\u2014, manteniendo adem\u00e1s los aranceles sectoriales de las Secciones 232 y 301. El recargo de la Secci\u00f3n 122, limitado por ley a 150 d\u00edas, expir\u00f3 el 24 de julio de 2026 y fue reemplazado en el mismo acto por nuevas medidas bajo la Secci\u00f3n 301 (Ropes & Gray, 2026; White & Case, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>el fallo constituye un l\u00edmite institucional de primer orden al unilateralismo comercial, pero no su fin. La recaudaci\u00f3n arancelaria en juego \u2014estimada entre 175 y 179 mil millones de d\u00f3lares sujetos a eventuales devoluciones\u2014 y la migraci\u00f3n hacia autoridades legales con topes de al\u00edcuota y de duraci\u00f3n introducen un elemento de previsibilidad que los mercados celebraron, aunque la tasa arancelaria efectiva de EE. UU. permanece en niveles no vistos en d\u00e9cadas. Para terceros pa\u00edses, incluida Argentina, la lecci\u00f3n es doble: los acuerdos bilaterales negociados en 2025 conservan valor estrat\u00e9gico, pero la arquitectura legal sobre la que se asientan las preferencias es m\u00e1s inestable de lo que la ret\u00f3rica sugiere. La institucionalidad \u2014tema recurrente de este Panorama\u2014 volvi\u00f3 a demostrar que importa.<\/p>\n\n\n\n

6.2. La tregua comercial entre Estados Unidos y China<\/h3>\n\n\n\n

Tras una nueva escalada en octubre de 2025 \u2014cuando China anunci\u00f3 una ampliaci\u00f3n dr\u00e1stica de sus controles a la exportaci\u00f3n de tierras raras y EE. UU. amenaz\u00f3 con aranceles adicionales del 100%\u2014, los presidentes Trump y Xi Jinping acordaron a fines de octubre de 2025, en su encuentro en Corea del Sur, una tregua de un a\u00f1o: reducci\u00f3n de aranceles vinculados al fentanilo, suspensi\u00f3n de los nuevos controles de exportaci\u00f3n chinos y reanudaci\u00f3n de las compras chinas de soja estadounidense, entre otros puntos.<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>la tregua confirm\u00f3 que la relaci\u00f3n bilateral se administra hoy mediante equilibrios inestables de disuasi\u00f3n mutua: el dominio chino del refinado de minerales cr\u00edticos (alrededor del 70% de la producci\u00f3n refinada de los minerales clave para la energ\u00eda en 2025, seg\u00fan la AIE) opera como espejo del control estadounidense sobre semiconductores avanzados. Los precios lo reflejan: el tungsteno acumul\u00f3 un alza de 622% entre enero de 2025 y abril de 2026, con subas tambi\u00e9n extraordinarias en tantalio, cobalto, neodimio y litio (AIE, 2026). Para los pa\u00edses proveedores de minerales cr\u00edticos \u2014Argentina incluida, por su potencial en litio y cobre\u2014 este reordenamiento eleva el valor geopol\u00edtico de sus recursos, al tiempo que los expone a una volatilidad de precios considerable.<\/p>\n\n\n\n

6.3. El cierre del gobierno federal estadounidense<\/h3>\n\n\n\n

Entre octubre y noviembre de 2025, Estados Unidos atraves\u00f3 el cierre de gobierno (shutdown<\/em>) m\u00e1s prolongado de su historia, con la consecuente suspensi\u00f3n de servicios p\u00fablicos, demoras en la publicaci\u00f3n de estad\u00edsticas oficiales clave (incluyendo informes de empleo e inflaci\u00f3n) y un impacto contractivo transitorio sobre la actividad del cuarto trimestre. El fin del cierre contribuy\u00f3 al rebote del gasto p\u00fablico en el primer trimestre de 2026 (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>m\u00e1s all\u00e1 de su efecto macroecon\u00f3mico acotado y mayormente reversible, el episodio dej\u00f3 dos secuelas relevantes para el resto del mundo. Primero, un \u201capag\u00f3n estad\u00edstico\u201d que complic\u00f3 la lectura de la econom\u00eda estadounidense por parte de la Reserva Federal y de los mercados justo en el tramo final del ciclo de recortes de tasas de 2025. Segundo, una nueva se\u00f1al de erosi\u00f3n de los amortiguadores institucionales y fiscales de la principal econom\u00eda del planeta, en l\u00ednea con la advertencia del FMI sobre la exposici\u00f3n de los mercados soberanos a una reevaluaci\u00f3n de la sostenibilidad fiscal en econom\u00edas sist\u00e9micas (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

6.4. La guerra en Medio Oriente y la crisis del Estrecho de Ormuz<\/h3>\n\n\n\n

El 28 de febrero de 2026, Estados Unidos e Israel iniciaron una campa\u00f1a de ataques sobre Ir\u00e1n dirigida a su programa nuclear y misil\u00edstico, en la que muri\u00f3 el l\u00edder supremo Al\u00ed Jamenei. Ir\u00e1n respondi\u00f3 con contraataques sobre Israel, bases estadounidenses y objetivos en pa\u00edses \u00e1rabes, y con el cierre del Estrecho de Ormuz. El petr\u00f3leo WTI lleg\u00f3 a operar cerca de los 100 d\u00f3lares por barril y los precios minoristas de los combustibles se dispararon (la nafta promedio en EE. UU. super\u00f3 los 4 d\u00f3lares por gal\u00f3n). Tras m\u00e1s de cinco semanas de combates, EE. UU. e Ir\u00e1n acordaron un alto el fuego a comienzos de abril, condicionado a la reapertura del estrecho, y en junio firmaron un memorando de entendimiento en conversaciones mediadas por Pakist\u00e1n; en julio, no obstante, se registraron nuevos ataques iran\u00edes a buques considerados no cooperativos, manteniendo la traves\u00eda muy por debajo de los niveles previos. Los 32 miembros de la Agencia Internacional de Energ\u00eda liberaron 400 millones de barriles de reservas y EE. UU. flexibiliz\u00f3 temporalmente sanciones sobre crudo ruso e iran\u00ed en tr\u00e1nsito para contener los precios (House of Commons Library, 2026; Congressional Research Service, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>se trata del shock<\/em> geopol\u00edtico-econ\u00f3mico m\u00e1s significativo desde la invasi\u00f3n rusa a Ucrania, y su procesamiento por parte del sistema ofrece lecciones valiosas. La suba \u201ccontenida\u201d del petr\u00f3leo (32% proyectado para 2026, con un promedio de US$ 89 por barril) frente a la magnitud de la disrupci\u00f3n f\u00edsica se explica por el uso masivo de inventarios, la mayor participaci\u00f3n de las renovables y la menor intensidad energ\u00e9tica del producto global. Pero esa resiliencia tiene un l\u00edmite: los inventarios se acercan a m\u00ednimos de varios a\u00f1os y, si el shock<\/em> se percibiera como permanente, la disposici\u00f3n a acomodarlo con existencias se debilitar\u00eda, con din\u00e1micas de precios potencialmente no lineales (FMI, 2026b). Para Am\u00e9rica Latina, relativamente lejana al conflicto y con matriz energ\u00e9tica propia, el shock<\/em> fue comparativamente benigno \u2014las naftas minoristas subieron 15% frente a 30% en Asia emergente\u2014 e incluso favorable para los exportadores netos de energ\u00eda y alimentos, aunque el encarecimiento de los fertilizantes (+26% proyectado) golpea los costos del agro regional, en un eco de lo ocurrido en 2022 con el mercado de nitratos que analiz\u00e1ramos en el anuario 2023.<\/p>\n\n\n\n

6.5. El regreso de la inflaci\u00f3n y el giro de la pol\u00edtica monetaria<\/h3>\n\n\n\n

Durante el segundo semestre de 2025, con la desinflaci\u00f3n aparentemente encaminada, la Reserva Federal retom\u00f3 los recortes de su tasa de pol\u00edtica y varios bancos centrales la acompa\u00f1aron. El estallido de la guerra revirti\u00f3 el proceso: la inflaci\u00f3n general volvi\u00f3 a acelerarse desde marzo de 2026, los mercados repricearon al alza los senderos esperados de tasas y varios bancos centrales \u2014en particular de Asia emergente importadora de crudo, presionada por el deterioro de sus t\u00e9rminos de intercambio y sus monedas\u2014 iniciaron subas (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>el episodio constituye la primera prueba de estr\u00e9s seria para la credibilidad reconstruida por los bancos centrales tras la inflaci\u00f3n pospandemia. La recomendaci\u00f3n del FMI es mantener las tasas reales aproximadamente constantes ante un shock<\/em> juzgado transitorio con expectativas ancladas \u2014lo que puede implicar subas nominales\u2014, endurecer m\u00e1s donde la credibilidad es d\u00e9bil o el traspaso cambiario alto, y proteger la independencia de los bancos centrales de las presiones pol\u00edticas, cuya sola percepci\u00f3n puede desanclar expectativas (FMI, 2026b). El costo de la estabilizaci\u00f3n de 2022-2024 fue alto; dilapidarlo ser\u00eda m\u00e1s costoso a\u00fan. En paralelo, la b\u00fasqueda de cobertura frente a la incertidumbre llev\u00f3 al oro a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos \u2014super\u00f3 por primera vez los 4.000 d\u00f3lares por onza en octubre de 2025\u2014, un recordatorio de que la demanda de activos de refugio convive con mercados accionarios en r\u00e9cords.<\/p>\n\n\n\n

6.6. El auge de la inversi\u00f3n en inteligencia artificial<\/h3>\n\n\n\n

El ciclo tecnol\u00f3gico global se aceler\u00f3 durante todo el per\u00edodo: la inversi\u00f3n en semiconductores, servidores y centros de datos alcanz\u00f3 registros in\u00e9ditos, el comercio de bienes vinculados a la IA fue el principal motor del comercio mundial en 2025, la infraestructura digital lider\u00f3 los proyectos de IED y las bolsas con alta exposici\u00f3n tecnol\u00f3gica marcaron m\u00e1ximos con una concentraci\u00f3n creciente en pocas firmas (OMC, 2026; UNCTAD, 2026; FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>la IA se transform\u00f3 en el estabilizador autom\u00e1tico menos pensado de la econom\u00eda mundial: sin el impulso de demanda del complejo tecnol\u00f3gico, el shock<\/em> b\u00e9lico habr\u00eda encontrado una econom\u00eda global mucho m\u00e1s vulnerable. Pero el fen\u00f3meno es de doble filo. Si la inversi\u00f3n se traduce en ganancias de productividad de base amplia, el crecimiento de mediano plazo podr\u00eda fortalecerse; si, en cambio, las expectativas de rentabilidad se revisaran a la baja, la retracci\u00f3n de la inversi\u00f3n y la correcci\u00f3n de valuaciones \u2014amplificada por la concentraci\u00f3n accionaria y transmitida por canales comerciales y financieros\u2014 podr\u00eda endurecer las condiciones financieras globales mucho m\u00e1s all\u00e1 del sector (FMI, 2026b). La historia econ\u00f3mica ense\u00f1a a desconfiar de la frase \u201cesta vez es diferente\u201d; tambi\u00e9n ense\u00f1a que las revoluciones tecnol\u00f3gicas genuinas suelen venir acompa\u00f1adas de burbujas. Ambas lecturas pueden ser ciertas a la vez.<\/p>\n\n\n\n

6.7. Argentina: respaldo financiero de Estados Unidos y consolidaci\u00f3n del programa de estabilizaci\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n

El per\u00edodo fue particularmente intenso para la econom\u00eda argentina. Tras un episodio de fuerte tensi\u00f3n cambiaria posterior a la elecci\u00f3n bonaerense de septiembre de 2025, el Tesoro de Estados Unidos anunci\u00f3 el 20 de octubre de 2025 un acuerdo de estabilizaci\u00f3n cambiaria con el BCRA por 20.000 millones de d\u00f3lares, del cual se utilizaron unos 2.500 millones antes de las elecciones legislativas del 26 de octubre \u2014favorables al oficialismo\u2014 y que fueron devueltos \u00edntegramente en diciembre de 2025, permaneciendo la l\u00ednea vigente. En noviembre de 2025 se anunci\u00f3 adem\u00e1s un marco para un Acuerdo de Comercio e Inversi\u00f3n Rec\u00edprocos, finalmente firmado el 5 de febrero de 2026, que contempl\u00f3 acceso preferencial para determinados bienes estadounidenses y mejoras rec\u00edprocas en el comercio de carne vacuna, adem\u00e1s de compromisos en materia de barreras no arancelarias, propiedad intelectual, comercio digital y minerales cr\u00edticos (USTR, 2025). En el plano multilateral, el FMI aprob\u00f3 en mayo de 2026 la segunda revisi\u00f3n del programa de Facilidades Extendidas por 20.000 millones de d\u00f3lares, habilitando un desembolso de 1.000 millones, y proyecta un crecimiento del 3,5% para 2026 con una inflaci\u00f3n que bajar\u00eda del 31,5% interanual a fines de 2025 a alrededor del 25% a fines de 2026 (FMI, 2026c; BCRA, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>el respaldo del Tesoro estadounidense constituye una innovaci\u00f3n relevante en el contexto contempor\u00e1neo, aunque el uso bilateral del Fondo de Estabilizaci\u00f3n Cambiaria posee antecedentes importantes \u2014notablemente el rescate de M\u00e9xico de 1995, que contempl\u00f3 hasta 20.000 millones de d\u00f3lares de financiamiento del ESF\u2014. Lo singular del caso argentino reside menos en la inexistencia de precedentes que en su utilizaci\u00f3n contempor\u00e1nea como instrumento bilateral de estabilizaci\u00f3n, por fuera de la arquitectura tradicional del FMI, y en el marcado componente geopol\u00edtico que rode\u00f3 la operaci\u00f3n, lo que reabre el debate \u2014presente en este anuario desde 2023 con la disputa RMB-d\u00f3lar\u2014 sobre la geopol\u00edtica de la liquidez internacional. Para Argentina, la contracara de la oportunidad es la condicionalidad impl\u00edcita: el alineamiento estrat\u00e9gico se convirti\u00f3 en un activo financiero, cuya cotizaci\u00f3n depende de variables pol\u00edticas propias y ajenas. La sostenibilidad de la estabilizaci\u00f3n requerir\u00e1, como se\u00f1ala el propio FMI, consolidar el ancla nominal, acumular reservas y avanzar en reformas que consoliden el crecimiento liderado por la inversi\u00f3n privada, en particular en energ\u00eda y miner\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

6.8. Emergencias sanitarias y clim\u00e1ticas como riesgo econ\u00f3mico<\/h3>\n\n\n\n

El per\u00edodo agreg\u00f3 dos capas adicionales de riesgo para las econom\u00edas de menores ingresos: la declaraci\u00f3n de una emergencia de salud p\u00fablica de importancia internacional por un brote de \u00e9bola y la alta probabilidad de eventos clim\u00e1ticos extremos asociados a un episodio de El Ni\u00f1o extraordinariamente fuerte (FMI, 2026b).<\/p>\n\n\n\n

Comentario: <\/strong>ambos fen\u00f3menos operan sobre pa\u00edses cuyos sistemas de salud, protecci\u00f3n social y finanzas p\u00fablicas ya est\u00e1n tensionados por la ca\u00edda de la asistencia oficial al desarrollo y el encarecimiento de la energ\u00eda y los alimentos. La combinaci\u00f3n de inseguridad alimentaria \u2014agravada por la disrupci\u00f3n de los mercados de fertilizantes\u2014 con estr\u00e9s clim\u00e1tico y sanitario eleva el riesgo de inestabilidad social y de crisis de balanza de pagos en las econom\u00edas m\u00e1s vulnerables, y refuerza el llamado del FMI a preservar los canales multilaterales de liquidez y los mecanismos de resoluci\u00f3n ordenada de deudas (FMI, 2026b). Para Argentina, El Ni\u00f1o es una variable de primer orden: su intensidad definir\u00e1 buena parte del resultado de la campa\u00f1a agr\u00edcola 2026\/27 y, con ella, de la oferta de divisas del a\u00f1o pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n

7. Foco en nuestra regi\u00f3n: Am\u00e9rica Latina y Argentina<\/h2>\n\n\n\n

Am\u00e9rica Latina y el Caribe atraviesa el turbulento bienio 2025-2026 con un crecimiento estable aunque mediocre: 2,4% tanto en 2025 como en 2026, con una aceleraci\u00f3n proyectada al 2,7% en 2027 (FMI, 2026b). La regi\u00f3n qued\u00f3 relativamente resguardada del shock<\/em> b\u00e9lico \u2014por distancia geogr\u00e1fica, autosuficiencia energ\u00e9tica relativa y menor traspaso a precios minoristas\u2014 y se beneficia parcialmente del desv\u00edo de comercio inducido por la reconfiguraci\u00f3n arancelaria global y de los mejores precios de la energ\u00eda y los alimentos para sus exportadores netos. Su tal\u00f3n de Aquiles contin\u00faa siendo conocido: baja inversi\u00f3n, productividad estancada y espacio fiscal limitado, a lo que se suma su virtual ausencia de la cadena de valor tecnol\u00f3gica que hoy tracciona el crecimiento mundial, con la excepci\u00f3n parcial de los servicios basados en el conocimiento y de su rol como proveedora de minerales cr\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n

Cuadro 6: Crecimiento del PBI real en pa\u00edses seleccionados de Am\u00e9rica Latina (%).<\/h5>\n\n\n\n
Pa\u00eds \/ grupo<\/strong><\/td>2024<\/strong><\/td>2025<\/strong><\/td>2026 (p)<\/strong><\/td>2027 (p)<\/strong><\/td><\/tr>
Am\u00e9rica Latina y el Caribe<\/strong><\/td>2,4<\/strong><\/td>2,4<\/strong><\/td>2,4<\/strong><\/td>2,7<\/strong><\/td><\/tr>
Argentina<\/td>-1,3<\/td>4,4<\/td>3,5<\/td>4,0<\/td><\/tr>
Brasil<\/td>3,4<\/td>2,3<\/td>2,4<\/td>2,2<\/td><\/tr>
M\u00e9xico<\/td>1,5<\/td>0,5<\/td>1,2<\/td>1,9<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con base en FMI (2026b). (p): proyecci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Brasil muestra una resiliencia destacable (+0,5 puntos de revisi\u00f3n para 2026, al 2,4%), apuntalada por el agro y una demanda interna firme, aunque se espera cierta desaceleraci\u00f3n en 2027. Las elecciones generales de octubre de 2026, entretanto, concentran buena parte de la atenci\u00f3n pol\u00edtica regional. M\u00e9xico, golpeado primero por la incertidumbre arancelaria y luego por la debilidad de la inversi\u00f3n, apenas crecer\u00eda 1,2% en 2026, con una recuperaci\u00f3n gradual al 1,9% en 2027 a medida que las pol\u00edticas internas se tornen menos restrictivas. La heterogeneidad pol\u00edtica de la regi\u00f3n \u2014que dificulta, como se\u00f1alamos en anuarios anteriores, su actuaci\u00f3n como bloque cohesionado\u2014 vuelve a quedar de manifiesto en las posiciones divergentes frente a Washington y Beijing.<\/p>\n\n\n\n

Argentina, por su parte, protagoniz\u00f3 uno de los giros macroecon\u00f3micos m\u00e1s pronunciados de la regi\u00f3n: tras la contracci\u00f3n del 1,3% en 2024, la econom\u00eda creci\u00f3 4,4% en 2025 y se proyecta una expansi\u00f3n del 3,5% en 2026 y del 4,0% en 2027, traccionada por la inversi\u00f3n privada, las exportaciones de energ\u00eda y miner\u00eda y la recuperaci\u00f3n gradual del cr\u00e9dito y la construcci\u00f3n (FMI, 2026b; FMI, 2026c). La desinflaci\u00f3n contin\u00faa, aunque a un ritmo m\u00e1s gradual que el inicialmente previsto \u2014en parte por el impacto del encarecimiento internacional de la energ\u00eda\u2014, con una proyecci\u00f3n oficial del FMI del 25% interanual para fines de 2026. Los desaf\u00edos pendientes son sustanciales: consolidar la acumulaci\u00f3n de reservas (el programa contempla al menos 8.000 millones de d\u00f3lares de reservas netas adicionales), fortalecer el ancla nominal, y construir los consensos pol\u00edticos para las reformas tributaria y laboral que el organismo considera necesarias para un crecimiento sostenido liderado por el sector privado. La ventana externa \u2014precios favorables para la energ\u00eda, minerales cr\u00edticos revalorizados, respaldo financiero estadounidense\u2014 es real, pero la historia argentina ense\u00f1a que las ventanas se aprovechan con instituciones, no con viento de cola.<\/p>\n\n\n\n

8. Reflexiones finales<\/h2>\n\n\n\n

El an\u00e1lisis de las secciones anteriores dibuja una econom\u00eda mundial atravesada por corrientes cruzadas de una intensidad inusual. La guerra en Medio Oriente reinstal\u00f3 el riesgo geopol\u00edtico en el centro de la escena econ\u00f3mica, interrumpi\u00f3 la desinflaci\u00f3n global y volvi\u00f3 a poner a prueba \u2014por tercera vez en seis a\u00f1os, tras la pandemia y la invasi\u00f3n a Ucrania\u2014 la capacidad adaptativa del sistema. La respuesta agregada fue, otra vez, mejor que la temida: el crecimiento global de 2026 se proyecta en 3,0%, apenas una d\u00e9cima por debajo de lo previsto antes de conocerse la duraci\u00f3n del conflicto, y el comercio mundial crecer\u00eda 3,5% medido en bienes y servicios. Pero ese promedio esconde una dispersi\u00f3n enorme: contracciones profundas en el Golfo, estancamiento en los importadores de energ\u00eda sin participaci\u00f3n tecnol\u00f3gica, y auges extraordinarios en el nodo asi\u00e1tico del hardware<\/em> de IA.<\/p>\n\n\n\n

Del per\u00edodo se desprenden, a nuestro juicio, tres conclusiones. Primera: los amortiguadores importan, y se agotan. Los inventarios petroleros, la credibilidad de los bancos centrales y el espacio fiscal absorbieron el shock<\/em> de 2026; ninguno de los tres est\u00e1 hoy en condiciones de absorber otro de magnitud similar sin costos sustancialmente mayores. Segunda: la tecnolog\u00eda redistribuye el mapa del poder econ\u00f3mico a una velocidad que las categor\u00edas tradicionales (avanzados\/emergentes, exportadores\/importadores de materias primas) capturan cada vez peor; la posici\u00f3n de cada pa\u00eds en la cadena de valor de la IA se volvi\u00f3 una variable tan determinante como su balanza energ\u00e9tica. Tercera: la institucionalidad \u2014dom\u00e9stica e internacional\u2014 sigue siendo el amortiguador m\u00e1s barato y el m\u00e1s subestimado: el fallo de la Corte Suprema estadounidense, la persistencia de la OMC como productor de informaci\u00f3n y previsibilidad, y los programas del FMI recuerdan que las reglas, aun imperfectas, reducen la varianza de un sistema que ya acumula demasiadas fuentes de incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n

Para Argentina y la regi\u00f3n, el mensaje es de oportunidad condicionada. El mundo demanda lo que Am\u00e9rica Latina tiene \u2014energ\u00eda, alimentos, minerales cr\u00edticos, servicios basados en el conocimiento\u2014 y la geograf\u00eda la protege parcialmente de los conflictos que encarecen todo lo dem\u00e1s. Convertir esa renta de posici\u00f3n en desarrollo exige lo de siempre: estabilidad macroecon\u00f3mica persistente, inversi\u00f3n en capacidades y una inserci\u00f3n internacional inteligente que evite quedar atrapada en la l\u00f3gica de bloques. Este intermezzo<\/em> b\u00e9lico-tecnol\u00f3gico, como el anterior, tambi\u00e9n pasar\u00e1; la pregunta relevante es con qu\u00e9 activos \u2014f\u00edsicos, fiscales e institucionales\u2014 llegar\u00e1 cada pa\u00eds al pr\u00f3ximo shock<\/em>, cuya ocurrencia, a esta altura, conviene dar por descontada (FMI, 2026a; FMI, 2026b; OMC, 2026; UNCTAD, 2026).<\/p>\n\n\n\n

Esteban Leguizam\u00f3n
<\/strong>Coordinador<\/p>\n\n\n\n

9. Referencias<\/h2>\n\n\n\n

Agencia Internacional de Energ\u00eda (AIE). (2026). Global Critical Minerals Outlook 2026<\/em>. Par\u00eds: IEA. Disponible en https:\/\/www.iea.org\/reports\/global-critical-minerals-outlook-2026<\/p>\n\n\n\n

Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA). (2026). \u201cEl BCRA cancel\u00f3 las operaciones con el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos\u201d, 9 de enero de 2026. Disponible en https:\/\/www.bcra.gob.ar\/noticia\/el-bcra-cancelo-las-operaciones-con-el-departamento-del-tesoro-de-los-estados-unidos\/<\/p>\n\n\n\n

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Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio (OMC). (2025). Global Trade Outlook and Statistics \u2013 Update<\/em>. Ginebra: WTO, octubre de 2025.<\/p>\n\n\n\n

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Ropes & Gray. (2026). Supreme Court Strikes Down IEEPA Tariffs \u2014 Key Takeaways and Implications for Importers<\/em>, 23 de febrero de 2026.<\/p>\n\n\n\n

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\n\n\n\n

[1]<\/sup><\/a>Si bien se toman las licencias necesarias para focalizar en los t\u00f3picos de inter\u00e9s y se incluyen opiniones del autor, el presente trabajo se basa principalmente en la estructura y los datos del \u201cWorld Economic Outlook\u201d de abril de 2026 (\u201cGlobal Economy in the Shadow of War\u201d) y de su actualizaci\u00f3n de julio de 2026 (\u201cGlobal Economy in Crosscurrents of War and Technology\u201d), elaborados por el Fondo Monetario Internacional. Para el apartado sobre comercio internacional se toma principalmente como fuente el \u201cGlobal Trade Outlook and Statistics\u201d de marzo de 2026 elaborado por la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio, y para el apartado sobre flujos de capitales, el \u201cWorld Investment Report 2026\u201d de la UNCTAD.<\/p>\n\n\n\n

[2]<\/sup><\/a>En este apartado se emplea en ocasiones un lenguaje prospectivo para referirse al a\u00f1o 2025, dado que al momento de elaborar este trabajo (agosto de 2026) algunos datos definitivos de dicho ejercicio a\u00fan no est\u00e1n disponibles y se basan en estimaciones preliminares de los organismos citados.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n

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Departamento de Relaciones Econ\u00f3micas Internacionales Presentaci\u00f3n Coordinador: Esteban Leguizam\u00f3n Secretaria: Lilia Alcira Mohanna Integrantes: Marcos L\u00f3pez BustamanteCamila MarchetiJulio SevaresHugo Martin Sanchez El Departamento de Relaciones Econ\u00f3micas Internacionales del Instituto de Relaciones Internacionales de la Universidad Nacional de La Plata presenta el Panorama de la Econom\u00eda Internacional 2026, que abarca las tendencias m\u00e1s destacadas de la 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